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尾声（第1页）

尾声

这几年，中国大陆股市的情况，也是同样波澜壮阔。

1996年年底，股市全线飘绿。但是新年刚过，四川长虹就开始往上拱，接着深发展也掉头向上，大盘开始转缓。到了阳春三月，沪深两市都已收复失地。自此股民们你追我赶，步步跟进，纷纷牛起。4月，上层开始吹冷风，股市却不理。5月，利空消息不断，股价不跌反涨。两个月后香港回归，本该利好，香港也有杂志发表文章说，股市将“稳中有涨”，股市反而矜持与冷淡。也是凑巧，7月2号泰国就发生金融危机，并且引发了长达两年的亚洲金融风暴。10月，央行第三次降息，这是利好，主力却开始撤退，差点儿又来一回胜利大逃亡。

幸亏此前的当年九月份，中共十五大召开，关于股市有两个重要消息：一是改变了公有制必须是国有制的概念，也即只要国资占大头，包括集体、个体、外资都算公有制。这意味着经济所有制的大混合与大改组；其二就是股份制改造，允许兼并收购、资产重组。而要实施这些方案，股市是最好的运作场所，于是其重要性又一次显露出来。

几乎与此同时，沸沸扬扬了好几年的一些传闻也被证实——STAQ系统和系统终被关闭，法人股市场也是同样。这两个自动电子交易平台系统，曾与深市和沪市并肩作战，如今却命运迥异。而对这两个系统的合法性，至今的认识也存在着差异。

这时联办已经先行一步，除了《中国财经报道》、《天下财富》、《证券市场周刊》、《财经时报》等几家杂志，又建了一个网站，名为《和讯》。和讯第一个成功设计的栏目，叫“股市大家谈”，当时股市即人气大涨，总有许多股民聚在里面，热闹非凡。而联办的骨干林亦明、杨柳青、周锐和郑智等人，最关心的是和讯如何利用互联网来赚钱？由于电信的垄断，收入一开始很可怜。后来他们明白了，虽然联办在财经尤其是证券信息领域具有优势，但必须把这信息服务做得独到、且让它市场化才行。1997年，和讯与北京市电报局共同建立了中国金融资讯网。1998年，又与中国电信总局签署了战略合作伙伴协议，获得在全国范围内，利用电信163平台来发展用户的资格。至此，联办看到了互联网能与金融、媒体并重，决心大张旗鼓来做大做强。联办成立了和讯信息科技有限公司，郑智任总经理，周锐任副总经理，又动员了所有可能的资源，对其进行全力支持与配合。到1999年，和讯网站的访问量平均水平为每天60万次，注册会员也有十来万。和讯网的内容分为几大块：网上服务、财经新闻、股市播报、和讯投资等。提高了访问量，再增加点击率和现金流，网站才有广告收入。至此，和讯战略已全盘托出：信息、电子商务和增值服务，是它的三大收入来源。最终这三者将齐头并进，共同组合起和讯的“钱”景。郑智和周锐对林亦明和杨柳青保证说，他们争取在两年内赢利。林亦明笑笑说：我期待着……

这期间，中国证券业又发生了很多事，首先是第一代证券商退出江湖。这是指1990年两市成立后的近十年内，当时成立的若干证券公司，其领导人或退休、或离职、或去世，或被关押和在逃……他们创造了常人难以创造的辉煌，也犯下了常人容易犯的错误——干这一行，**太多；在证券业，太容易赚钱；因而券商们的命运也就跌宕起伏。

有意思的是田希云。证监会与证券管理委员会合并，有传闻说，将把他调回证监会。他听了根本不信，还对杨柳青说：“关键是我完全不想回去，再干这件事！”

第二天，他就接到一个证监会副主席打来的电话：“希云，欢迎你回来啊！”

“什么意思？”田希云此时已经是大学教授，说话不喘气。

“你还没接到调令吗？”对方也楞了楞，“都给你发过去一个星期了！”

田希云又气愤地对林亦明说：“这是咋回事儿？也不跟我谈话，征求我意见。”

周锐在旁边笑了笑，“大律师，你就接受现实吧，这是你应该做的。”

于是一锤定音，田希云终于回到证监会，担任了副主席。据说这是副部级，田希云从美国回来，在联办折腾一阵，又去外面转了一圏，再回到这个岗位上，也算是修成正果吧！

此时证监会已经换了好几任主席，不断对证监会的职能进行重新定位。田希云担任副主席后，戏说自己智慧不见长，耐心却见长。他发现很多事情让众人争论得挺激烈，但过后争赢的许多问题又转回去了，而争输的问题不知何时又转回来了——也许这就是事物的发展规律？他决定更加谦虚谨慎，少说多做。因为有很多事情，他恐怕用毕生的精力都解决不了。

不料有一次，他应邀去北大参加一次高水平的对话，迎战北大教授章维平，却遭遇了一点尴尬，因为他当着一群大学生的面，多次谈到：“解决这件事需要时间。”惹得学生们都笑起来。他也沉重地感觉到，自己说话已经像一个涉事太深的老年人了！

那场精彩的舌战耗时挺长，仅仅采摘一点小花絮，已经能看出其涉及广阔的全貌。

章维平开头就直言不讳地说：“我们今天是在支持中国股票市场的试验这样一个前提下，来讨论它的得失。我觉得为时近十年的股票市场的试验，成就当然很大：它经受了意识形态的攻击，取得了合法性，开辟了个人投资的渠道，让中国企业能到海外去融资，并且给了国有资本一个全身而退的机会。但它也存在着一些失误，那就是它从一开始就面临着姓资还是姓社的质疑。而股票市场为了生存下去，不得不竭尽全力去证明它确实姓社，证明它具有发展和壮大公有制的功能。因此整个制度设计从一开始，就不是考虑什么样的设计是合理的，而是考虑什么样的设计才有可能被接受？这也为今后股票市场的发展壮大，埋下了一些障碍……”

他说完一通之后，就该田希云接招，于是他笑道：“章教授说我要后发制人，那我就讲讲自己的感受。今天的题目吓死人，叫《中国股市何处去》？这可不是由人来决定的，更不能由我们俩来决定。其实这个题目已经从意识形态的角度辩论过多次了！但我们现在还要历史地看问题。我举一个例子：几个月前我去华盛顿开会，遇到莫斯科股票交易所的董事长兼主席，他每天吃饭时都来找我谈，说中国这么多年的改革进程中，每一步都走对了，而俄罗斯每一步都走错了！我说我们可从不敢这么说，因为我们知道在走的过程中犯了多少错误，付出了多少代价。他说尽管这样，社会科学是不能单独放到某个独立的真空的场合去做试验，都是有特定环境的。俄罗斯也罢，中国也罢，任何情况下都是这样。但经过这么多年的试验，到了今天，回头来看，社会科学也只能以成败论英雄。所以我可以骄傲地说，这个试验成功了！”

这场谈话引来颇多关注，因为对话双方都是学问高深、水平相等，而且博引旁证挺潇洒。据说章维平是中国最聪颖的学者，田希云跟他自然是旗鼓相当。尽管这场对话没有定论，但却有人评论说，从田希云的顽强上来看，他已经深得汪国鹏的精髓。

汪国鹏早就调离北京。那是在1997年亚洲金融危机后，他被中央紧急派遣到广东，任命为广东省委常委、常务副省长，主管金融，领导处理即将蔓延全省的支付危机。

在那次金融危机中，香港的经济也遭到重创，危机迅速向香港的后院、中国最大的外贸省份广东省蔓延。金融风暴的冲击导致香港红筹、内地国投和负内债的各种地方中小型非银行金融机构，都发生了大面积的支付危机。此前凭借政府信用的变相担保，广东省各级政府和40多家国投、红筹以及上千家“窗口公司”，向国际商业银行举借了远远超过其偿还能力的巨额外债，支付危机即将由此而爆发。一时间，广东金融宣告危急。面对国际国内的追债狂潮，处置稍有不慎，就可能引发燎原大火，推倒中国金融体系的多米诺骨牌……

汪国鹏第一天走进广东省政府的办公室，第一件事就是处理“广信”和“粵海”的问题。“广信”的全称是广东国际信托投资公司，成立于1980年，是仅次于中国国际信托投资公司的中国第二大信托投资公司，属于国家指定的对外借贷和负债的地方级“窗口企业”。“粵海”则是广东省政府全资拥有的在中国大陆以外最大型的商业实体，也是于1980年在香港成立，而且是中国最早的“窗口企业”之一，业余主要分布在广东省及香港。这两大企业都是以政府支持的背景，在国际金融市场上进行活动。而此时，它们都不仅是自身资不抵债，且负债额度远远超过了广东省政府可以考虑的支付能力。经审计，“广信”总资产为214亿元，总负债为361亿元。这其中，境外债权人超过130家，负债金额近160亿元。而在此背景的冲击下，“粵海”的融资也出现困难，无法偿还到期债务，同样面临走投无路的局面。

怎么办？在内部的激烈争执中，汪国鹏拿出一个既干脆又显大局观的方案：不向中央伸手，不给香港添乱；抓一个——重组“粵海”；放一个——让“广信”破产。这个方案也体现了中央高层关于金融改革的原则：“谁的孩子谁抱走！”关闭严重资不抵债的“广信”，为的是政企分开；改变过去政府替国企还债的做法，也终结政府信用和企业信用不分的风险时代。而保住同样资不抵债的“粵海”，则是超过了纯粹的经济考虑。因为“粵海”是境外集团，涉及到5家上市公司，因而要考虑到香港市场的稳定，不想给香港股市添加混乱。

1998年10月，中国人民银行发出公告，鉴于广东国际信托投资公司不能支付到期债务，即日起关闭该公司。并决定对“广信”的境外债权人和自然人的债务予以优先偿还。但当全部债务黑洞被掀开，发现债务规模远远超出预料之后，为了严肃整饬金融秩序，央行又痛下决心，让“广信”彻底破产，以儆效尤。这是新中国成立以来，第一家破产的非银行金融机构，也是有史以来最大的国企破产案，又是涉及金额最大的一起倒闭事件，还是首次涉及外债的破产案。这一事件震惊了整个国际金融界，也为中国的金融安全敲响了刺耳的警钟。

按照国际通行的惯例，这就意味着对所有债权人都一视同仁，而上百家境外债权人投给“广信”的巨额资本，也可能将血本无归！于是全球哗然，广东省政府乃至中央都面临着空前的国际压力。许多境外债权人更是大为不满，甚至扬言要状告中国政府，由此演变为一场累及中国政府的信用危机。全世界的金融界都在关注着汪国鹏，看他又如何处理这一事件。

汪国鹏也深知此次困境非同一般。长期以来，很多外国债权人都认为，借给“广信”的钱就是借给广东省政府的钱，应当属于国家的“主权债务”，由政府来最后偿还。其次，“广信”的债务规模之大、债权人之多，都是前所未有，几乎囊括了当时国际最知名的金融机构。如处理不当，将严重损害中国的国际信用，给中国企业日后的国际融资带来巨大的消积影响。

无法接受这个现实的债权人联合起来，向汪国鹏的意志力发起冲击。他们叫喊着，要广东省政府“百分之百偿还债务”，而且马上要现金，否则就将“粵海”清盘，“大家同归于尽”！更有国际银行家放言，将停止向中国发放贷款。这也难怪，此前中国特色的“官商一体”，使国际债权银行领会了一个潜规则，即借钱给“窗口公司”就是借钱给中国政府，是最安全的主权债务。谁也不相信中国政府会在一夜之间，推翻了这个历史悠久、约定俗成的潜规则，不再为一家自己全资拥的企业买单。于是风起云涌，愤怒、抗议、威胁的巨浪来势凶猛……